金融工具一般附帶三大風險：

• 信貸風險：債務人不付債的風險。
• 流動性風險：因未能覓得買家而無法出售資產的風險。
• •市場風險：市況改變導致價格下跌的風險。

黃金是一項獨特的資產，並不附帶信貸風險。黃金並非債務，不會像債券般，附帶不支付票息或贖回金額的風險，亦不會像股票般，承擔企業可能倒閉的風險。此外，有別於貨幣，黃金的價值不會受發行國的經濟政策影響，亦不會受該國的通脹水平所壓抑。同時，黃金提供24小時交易、買家相當廣泛，包括珠寶業、金融機構以至工業產品製造商，並提供一系列廣泛的投資渠道，包括金幣與金條、珠寶、期貨及期權、交易所買賣基金、黃金證及結構性產品，因此流動性風險相當低。黃金市場具深度及流動性高，因此黃金買賣的價差偏低，並較不少具競爭力的分散投資工具甚至主流投資的買賣迅速。

黃金固然受市場風險所影響，從80年代金價大幅下跌，便可見一斑。然而，金價相關的多項下跌風險與其他資產的風險迥然不同，有助提升利用黃金分散投資組合的吸引力。例如，在1999年簽訂央行黃金協定前，若央行宣布有意大舉沽售黃金，是不會影響股票回報，卻可合理預期金價在短期內受影響。同樣地，債券及股票面對的特定風險，包括在經濟下滑期間，政府及企業狀況的壓力，亦不會影響金價。

我們可以波幅來量度市場風險。波幅是量度某項證券或市場指數的回報分佈。通常一項資產的波幅愈高，風險便愈大。金價的波幅一般低於其他商品價格，因為非礦 產金的庫存龐大，支援黃金市場具有深度及流動性較高。由於黃金基本上不會破毀，過去開採的黃金幾乎全部流傳至今，而且不少的狀態可供市場買賣。這意味著縱 使黃金需求突然大幅飆升，通常市場亦較易滿足需求。此外，有別於其它許多商品，如原油或鉑，現代金礦生產地域的多樣性進一步降低了某一國家或地區供給突變對價格產生不必要影響的機率。因此，黃金的波幅一般略低於交易頻繁的籃籌股市場指數，例如富時100、標普500。

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研究文件

 (918 kb) Is gold a volatile asset?
由Rozanna Wozniak撰寫