金融工具一般附帶三大風險：

• 信貸風險：債務人不付債的風險。
• 流動性風險：因未能覓得買家而無法出售資產的風險。
• •市場風險：市況改變導致價格下跌的風險。

黃金是一項獨特的資產，並不附帶信貸風險。黃金並非債務，不會像債券般，附帶不支付票息或贖回金額的風險，亦不會像股票般，承擔企業可能倒閉的風險。此外，有別於貨幣，黃金的價值不會受發行國的經濟政策影響，亦不會受該國的通脹水平所壓抑。同時，黃金提供24小時交易、買家相當廣泛，包括珠寶業、金融機構以至工業產品製造商，並提供一系列廣泛的投資渠道，包括金幣與金條、珠寶、期貨及期權、交易所買賣基金、黃金證及結構性產品，因此流動性風險相當低。黃金市場具深度及流動性高，因此黃金買賣的價差偏低，並較不少具競爭力的分散投資工具甚至主流投資的買賣迅速。

黃金固然受市場風險所影響，從80年代金價大幅下跌，便可見一斑。然而，金價相關的多項下跌風險與其他資產的風險迥然不同，有助提升利用黃金分散投資組合的吸引力。例如，在1999年簽訂央行黃金協定前，若央行宣布有意大舉沽售黃金，是不會影響股票回報，卻可合理預期金價在短期內受影響。同樣地，債券及股票面對的特定風險，包括在經濟下滑期間，政府及企業狀況的壓力，亦不會影響金價。

我們可以波幅來量度市場風險。波幅是量度某項證券或市場指數的回報分布。通常一項資產的波幅愈高，風險便愈大。金價的波幅一般低於其他商品價格，因為非礦產金的庫存龐大，支持黃金市場具有深度及流動性較高。由於黃金基本上不會破毁，過去開採的黃金幾乎全部流傳至今，而且不少的狀態可供市場買賣。這意味著縱使黃金需求突然大幅飆升，通常市場亦較易滿足需求。因此，黃金的波幅一般略低於交易頻繁的籃籌股市場指數，例如富時100、標普500及恒生指數。

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研究文件

 (918 kb) Is gold a volatile asset?
由Rozanna Wozniak撰寫